Serial acquirers CTO : le grand tri du printemps 2026
Earnings Q1 2026, acquisitions records et premiers craquements : la saison qui sépare les vrais compounders des illusions, du 8 avril au 8 mai 2026.
Introduction
La fenêtre du 8 avril au 8 mai 2026 restera comme l’une des plus denses de l’année pour les serial acquirers ces compounders cotés dont la mécanique repose sur l’allocation disciplinée du capital vers des PME de niche, acquises à des multiples raisonnables et intégrées sans détruire leur ADN.
La quasi-totalité des poids lourds américains, britanniques et canadiens ont publié leur premier trimestre 2026 sur cette période, dans un contexte macro toujours marqué par des taux longs élevés, une volatilité tarifaire post-administration Trump qui pèse sur les chaînes d’approvisionnement industrielles, et une demande AI/data center qui agit comme un véritable accélérateur sectoriel pour quelques élus.
Le résultat est sans appel : la dispersion des performances n’a jamais été aussi forte. D’un côté, des records absolus chez Comfort Systems, Amphenol, Roper, AMETEK ou TransDigm.
De l’autre, des profils sous tension : Stella-Jones, Atkore, Sika, Watsco, Lumine qui rappellent qu’aucun modèle, aussi élégant soit-il sur le papier, n’est immunisé contre le cycle.
Mon rôle ici est simple : trier, hiérarchiser, et vous dire où se trouvent les vraies convictions.
Les champions du mois
Amphenol signe le trimestre le plus spectaculaire de toute la cote.
Le connecteur publie un chiffre d’affaires record de 7,62 milliards $ au Q1 2026, en hausse de 58 % YoY dont 33 % organiques un chiffre qui, pour une entreprise de cette taille, relève de l’anomalie statistique.
Le BPA ajusté bondit de 68 % à 1,06 $, battant le consensus de plus de 12 %. La demande AI/datacenter porte tout : c’est la conviction la plus pure du moment sur le câblage de l’infrastructure intelligente.
Comfort Systems USA confirme qu’il est devenu le pure-play datacenter le plus rentable du marché. Revenus à 2,87 milliards $ (+56 % YoY), BPA dilué à 10,51 $ contre 4,75 $ un an plus tôt — soit une multiplication par 2,2 en douze mois.
Le backlog atteint un nouveau record et la croissance organique « same-store » dépasse 51 %.
À ce rythme, FIX est sans doute le serial acquirer américain qui tire le plus directement profit du capex IA, et le marché commence seulement à le pricer correctement.
Roper Technologies délivre exactement ce qu’on attend d’un compounder logiciel mature.
Revenus à 2,10 milliards $ (+11 %, dont +6 % organique et +5 % acquisitions), EBITDA à 797 millions $ (marge de 38,1 %), free cash-flow en hausse de 11 % et BPA ajusté à 5,16 $. La direction relève sa guidance 2026 à 21,80–22,05 $ de BPA et augmente l’autorisation de rachat d’actions. Discipline parfaite
AMETEK publie un Q1 record à 1,93 milliard $ de ventes (+11 %), avec un BPA ajusté de 1,97 $ (battant les attentes de 3,7 %) et une guidance 2026 relevée à 7,94–8,14 $. Surtout, le groupe a annoncé le 6 mai 2026 l’acquisition d’un portefeuille d’instrumentation auprès d’Indicor, un deal d’envergure qui prolonge la dynamique de M&A
TransDigm boucle un Q2 fiscal 2026 magistral : 2,544 milliards $ de ventes (+18 %), BPA ajusté à 9,85 $ et marge EBITDA guidée à 52,3 % sur l’année — un niveau inégalé dans l’aéronautique. Le rachat de Jet Parts Engineering et Victor Sierra pour 2,2 milliards $, finalisé le 7 avril, donne un nouveau levier de croissance
Diploma plc continue d’écraser tout le monde côté UK.
La direction a relevé sa guidance FY26 avec 9 % de croissance organique (vs. 6 % auparavant) et une marge opérationnelle d’environ 25 %. Le groupe a déployé 130 millions £ sur huit deals lors des deux derniers trimestres. Les résultats semestriels du 19 mai seront un événement
Tyler Technologies publie un Q1 2026 contrasté : revenu total à 613,5 millions $ (+8,6 % YoY), légèrement sous le consensus, mais le mix s'améliore fortement avec des revenus SaaS à 222,4 millions $ (+23,5 %) et des bookings SaaS en hausse de 40,4 %.
Le BPA non-GAAP atteint 3,09 $ (+11,2 %), battant les 3,00 $ attendus.
La guidance 2026 est relevée à 12,50–12,75 $ de BPA ajusté, principalement pour intégrer la contribution de 30 millions $ de For The Record, acquise le 14 avril 2026 pour 212,5 millions $.
Attention : la révision de guidance est essentiellement acquisitive, pas organique à nuancer
United Rentals publie un Q1 record à 3,99 milliards $ de revenus (+7,2 %) et un BPA ajusté à 9,71 $ contre 8,94 $ attendus un beat de 8,5 %. La guidance 2026 est relevée. URI prouve qu’un modèle cyclique peut, lui aussi, composer.
Constellation Software : revenus consolidés en hausse de 23 % à environ 3 milliards $, le moteur reste implacable.
Mais l’événement du mois est le retrait annoncé de Mark Leonard du conseil d’administration à l’AG du 15 mai 2026. Symbolique. Pas opérationnel à court terme mais à surveiller dans la durée.
Topicus.com affiche 435,7 millions € de revenus (+23 %) et continue d’aligner les bolt-ons à un rythme tenu, même si le bénéfice net trimestriel recule à 34,2 millions € (vs. 44,8 millions € un an plus tôt) en raison d’éléments non récurrents
Les profils résilients
