Bonjour à tous,

Dans le dernier numéro, nous avons analysé Roko AB, une machine à acquisitions suédoise “opportuniste” et généraliste.

Aujourd’hui, on change de style (mais pas de stratégie). Direction le Royaume-Uni pour découvrir Judges Scientific, un Serial Acquirer pur et dur, mais ultra-spécialisé dans un secteur de niche : les instruments scientifiques.

C’est une Small Cap que je détiens en portefeuille et qui a fait la richesse de ses actionnaires depuis 2005 (x100 sur la valeur actionnariale !). Mais 2024 a été une année noire.

Est-ce le moment de s’intéresser à ce dossier de qualité qui corrige en bourse ?

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👇 Mon analyse du dossier en 10 minutes :

🔬 Judges Scientific en 3 points clés

1. La stratégie du “Spécialiste”

Contrairement à Roko qui achète un peu de tout (brasseries, logiciels, mode...), Judges ne cible que des fabricants d’instruments scientifiques.

Ce sont des entreprises de niche mondiale.
Elles exportent à 85%.
Elles génèrent des marges robustes et des flux de trésorerie durables.
La société utilise ce cash pour racheter d’autres concurrents : c’est la mécanique du “Buy & Build”.

2. Un Track Record impressionnant

Les chiffres parlent d’eux-mêmes sur la durée :

Croissance annuelle composée (CAGR) : ~20% sur le long terme.
Dividende : En augmentation de plus de 10% par an depuis 18 ans.
Exécution : 25 acquisitions réussies depuis 2005.

3. Pourquoi le titre souffre-t-il ? (Le risque/opportunité)

C’est le point crucial de la vidéo. Pour la 4ème fois en 19 ans, Judges n’a pas battu ses records.

L’année 2024 a été difficile (-24% sur le bénéfice par action ajusté) à cause de vents contraires :

📉 Chine : Commandes en baisse de 34%.
⏳ Décalages : Des reports de projets et l’absence d’un gros contrat de carottage (Geotek).
💰 Coupes budgétaires : Moins de dépenses R&D aux USA.

Laissez un commentaire.

💡 Mon Verdict

Judges Scientific traverse une zone de turbulences, c’est indéniable. Mais les fondamentaux restent solides : la conversion de cash est excellente (122% !) et les lignes de crédit sont sécurisées jusqu’en 2028 pour repartir à l’offensive.

Pour l’investisseur long terme, ces trous d’air sur des dossiers de qualité (”Quality Compounders”) sont souvent les rares fenêtres de tir pour entrer à un prix raisonnable.

Je surveille de près le redémarrage des commandes prévu pour fin 2025.

Le Duel des Acquisitions :

Team Roko AB (Diversifié / Suédois / PEA) ?
ou Team Judges Scientific (Spécialisé / UK / Historique plus long) ?

Dites-moi quelle stratégie a votre préférence en commentaire !

À très vite,

Bourse 123

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