🏭 WDP : Un rendement de 7% sur l’actif net ? Analyse de la foncière belge.

Croissance des bénéfices, dividendes en hausse et un LTV sous contrôle. Faut-il mettre du “Warehouses de Pauw” en portefeuille en 2025 ?

Bonjour à tous,

Après Argan, on traverse la frontière pour s’intéresser à un poids lourd européen : WDP (Warehouses De Pauw).

C’est une ligne que je détiens personnellement en portefeuille et que je surveille de près pour un potentiel renforcement. Contrairement aux idées reçues, cette foncière belge est loin d’être uniquement belge (et heureusement !).

Entre rendement attractif, diversification géographique et gestion familiale solide, décortiquons ensemble leur dernier trimestre.

👇 Voir l’analyse complète (25 min) :

---

📊 Les points clés à retenir

Si vous êtes pressé, voici l’essentiel de mon analyse sur WDP.

1. Une diversification géographique rassurante

Ne vous fiez pas à son nom. WDP est une machine européenne :

• Belgique : 34% des revenus.

• Pays-Bas : 43% (Un marché très profond et dynamique).

• Roumanie : 18% (Le “booster” de rendement du portefeuille).

• Nouveaux marchés : Une entrée progressive en France, Allemagne et Luxembourg.

2. Des fondamentaux solides (mais une dette à surveiller)

• Bénéfice par action (EPRA EPS) : En hausse de +8%, ce qui est excellent dans le contexte actuel. Les prévisions 2025 restent sur une croissance de +7%.

• Dividende : En croissance constante, corrélé à la hausse des loyers.

• Taux d’occupation : Exceptionnel à 98%.

• Dette : C’est le point de vigilance. Le ratio Dette Nette / EBITDA tourne autour de 8x, ce qui est historiquement élevé pour le secteur, bien que le coût de la dette reste très faible (2,3%). Le LTV est maîtrisé juste au-dessus de 40%.

3. Un parc immobilier de qualité “Prime”

WDP ne fait pas dans le bas de gamme :

• 85% du parc est classé “A” (la meilleure qualité).

• 43% des bâtiments ont moins de 5 ans (donc peu de CAPEX à prévoir).

• Pipeline : Près d’un milliard d’euros de projets dans les tuyaux pour continuer à croître, avec un rendement sur coût (Yield on Cost) attractif de 7%.

4. Le Bonus : L’énergie

WDP développe agressivement sa branche “Energy” : panneaux solaires, bornes de recharge et parcs de batteries. Au-delà de l’aspect ESG, c’est un vrai levier pour fidéliser les locataires et générer des revenus annexes.

💡 Mon verdict d’investisseur

WDP est une valeur de qualité (”Quality Stock”) qui se paie souvent à son juste prix, voire avec une légère prime.

✅ Pourquoi j’aime :

• La famille De Pauw détient 21% du capital (Skin in the game).

• Une croissance prévisible et un historique de dividendes impeccable.

• Une stratégie claire : s’endetter pour croître quand l’argent est pas cher, se désendetter ensuite.

⚠️ Ce que je surveille :

• Le niveau d’endettement (Dette/EBITDA) qui ne doit pas déraper au-delà des 8x.

• La pression fiscale aux Pays-Bas qui vient grignoter un peu les marges.

Ma stratégie : J’ai déjà une position. Je garde mes liquidités pour renforcer en cas de correction de marché, car acheter de la qualité à prix cassé reste ma stratégie favorite.

Et vous, préférez-vous Argan (100% France) ou WDP (Diversifié Europe) ? On en discute en commentaire !

À très vite,

Immobilier 1, 2, 3