Bonne année 2026 à tous ! 🎉

Cela faisait un moment que nous n’avions pas fait le point sur la partie graphique et technique de nos serial acquirers favoris. Aujourd’hui, je vous propose un tour d’horizon complet pour déterminer quelles actions méritent votre attention en ce début d’année et surtout, lesquelles offrent enfin des points d’entrée attrayants après des mois de turbulences.

Parce que oui, 2025 a été une année mouvementée pour le secteur des logiciels verticaux (VMS). Entre la peur de l’IA, les départs de fondateurs emblématiques et les corrections de 30 à 50%… le marché nous a offert des opportunités qu’on n’avait pas vues depuis des années.

Alors, faut-il foncer ou rester prudent ? Décortiquons ensemble.

🎬 L’analyse complète en vidéo

Tu préfères le format vidéo ? Je t’ai préparé une analyse détaillée où je passe en revue chaque dossier graphiquement, avec mes réflexions en temps réel sur les points d’entrée et les valorisations. Une trentaine de minutes pour faire le tour complet de mes 11 serial acquirers favoris.

👉 Regarder l’analyse vidéo ici :

L’article ci-dessous reprend les points essentiels et ajoute des éléments d’actualité que je n’ai pas mentionnés dans la vidéo. Les deux formats se complètent parfaitement.
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🏆 Le Top Tier : Les Incontournables sous pression

Constellation Software (CSU) — La légende en pleine tempête

Symbole : CSU.TO | 🇨🇦 Canada

Ce qui s’est passé : L’action a subi une correction de près de 37% depuis ses plus hauts. Du jamais vu pour cette machine à composer. Deux facteurs majeurs expliquent cette chute :

La peur de l’IA — Le marché s’interroge : les logiciels de niche peuvent-ils survivre à l’intelligence artificielle ?
Le départ de Mark Leonard — En septembre 2025, le fondateur légendaire a annoncé sa démission pour raisons de santé. Une onde de choc qui a fait perdre près de 10 milliards de dollars de capitalisation en quelques jours.

Ce que le marché oublie : Mark Miller, le nouveau président (ancien COO), connaît parfaitement la machine. Et fait notable : les insiders achètent massivement. Le CEO a récemment acquis pour 6 millions CAD d’actions. Quand les dirigeants mettent leur propre argent sur la table, c’est généralement bon signe.

Mon analyse technique : On touche rarement la moyenne mobile 50 périodes sur CSU. Cela s’est produit en 2020, en 2022… et maintenant. Historiquement, ce sont des zones de rebond majeures.

Verdict : Zone d’accumulation potentielle pour les investisseurs patients. Le business reste intact.

Lumine Group (LMN) — La petite dernière qui souffre

Symbole : LMN.V | 🇨🇦 Canada

Le constat brutal : Jusqu’à -50% par rapport aux plus hauts. Pour une spin-off de Constellation Software, c’est violent.

L’actualité récente : Lumine vient d’annoncer l’acquisition de Synchronoss Technologies pour 116 millions de dollars — une opération 100% cash qui renforce sa présence dans le secteur des communications.

Ce qui me plaît : J’aime acheter des boîtes de qualité quand elles perdent 30 à 50%. Sur des fondamentaux solides, les corrections de plus de 70% sont rares. C’est une fenêtre d’opportunité.

Le bémol : La valorisation reste élevée malgré la correction. Le Price/FCF NTM indique une anticipation de contraction des flux de trésorerie. À surveiller de près.

Topicus.com (TOI) — Le joyau européen à prix cassé

Symbole : TOI.V | 🇨🇦 Canada (opérations en Europe)

Prix actuel : ~17x le Price/Free Cash Flow TTM. Pour cette qualité de croissance, c’est remarquablement peu cher.

L’actualité majeure : Topicus a finalisé en juin 2025 l’acquisition de Cipal Schaubroeck en Belgique, renforçant significativement sa position dans le secteur public européen. Une opération stratégique qui consolide sa domination sur les marchés verticaux du Vieux Continent.

Comparaison avec Lumine : Topicus est moins cher (P/FCF NTM de 11 contre 28 pour Lumine), mais Lumine offre une croissance plus agressive et une agilité de small cap.

Mon verdict : À ces niveaux, Topicus devient très intéressant. Le marché semble sous-estimer la machine d’acquisition européenne.

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🇺🇸 Les Américaines : Qualité premium, prix premium

Roper Technologies (ROP) — Le Constellation Software américain

Symbole : ROP | 🇺🇸 États-Unis

Situation technique : Zone intéressante. Le RSI atteint des niveaux qu’on n’avait pas vus depuis 2008-2009. Goldman Sachs et Barclays ont récemment abaissé leurs objectifs de cours, citant des perspectives de marchés finaux plus modérées.

La différence avec CSU : Roper se concentre sur des logiciels plus premium, des dossiers plus importants. Moins de niches microscopiques, plus de solutions “mission-critical” haut de gamme.

Ce que je fais : Je creuse le dossier. La configuration technique est attrayante, mais je veux comprendre l’impact potentiel de l’IA sur leurs marchés avant de renforcer.

Heico (HEI) — L’aristocrate de l’aérospatiale

Symbole : HEI | 🇺🇸 États-Unis

Le problème : Valorisation stratosphérique. Une croissance exceptionnelle (résultat net +35% au Q4 fiscal 2025), mais des multiples qui ne laissent aucune marge d’erreur.

L’actualité : Heico continue ses acquisitions ciblées, notamment la branche Fuel Containment d’Axillon Aerospace. Truist vient de relever son objectif de cours à 391$.

Mon approche : Je n’entre pas tant qu’on ne touche pas au minimum la moyenne mobile exponentielle 30 périodes. Cela impliquerait une baisse d’au moins 20%. Patience.

Ametek (AME) — Même combat

Symbole : AME | 🇺🇸 États-Unis

Situation similaire à Heico : Trop cher pour moi actuellement. Les zones intéressantes sont celles où l’on touche la moyenne mobile 50 périodes — pas au-dessus de la MM15.

Ce que j’attends : Un repli significatif vers les supports historiques. Le dossier est beau, mais le prix doit suivre.

Brown & Brown (BRO) — Le serial acquirer de l’assurance

Symbole : BRO | 🇺🇸 États-Unis

Actualité récente : L’action a corrigé de plus de 20% sur l’année. Brown & Brown vient de finaliser l’acquisition d’Accession Risk Management Group et prépare ses résultats Q4 pour le 26 janvier 2026.

La valorisation : Toujours un peu chère par rapport au business selon moi. Le free cash flow est moins impressionnant que chez les acteurs du logiciel.

Ma stratégie : Si le cours revient sur la droite de tendance long terme, je me replongerai dans le dossier. Pour l’instant, je reste en observation.

🇬🇧 Les Britanniques :

Judges Scientific (JDG) — La pépite massacrée

Symbole : JDG.L | 🇬🇧 Royaume-Uni

La chute : Plus de 60% de correction. Pour une boîte qui a fait +17 000% depuis sa création, c’est une opportunité historique… ou un piège ?

Pourquoi cette dégringolade ?

L’exposition aux États-Unis — Avec les restrictions sur la recherche et les droits de douane, le chiffre d’affaires américain souffre.
L’acquisition de Geotek — Un bateau d’analyse géologique de pointe… mais aucune expédition prévue pour 2026-2027. Zéro visibilité sur les commandes.

L’actualité récente : Judges vient de finaliser l’acquisition des parts minoritaires de Geotek do Brasil en décembre 2025. Les insiders continuent d’acheter des actions (achats récents à ~6 000 GBX).

La valorisation : ~12x le P/FCF. C’est très peu cher pour cette qualité historique.

Mon approche : J’attends un retournement de tendance technique avant de renforcer. J’en détiens déjà, mais la prudence s’impose tant que la configuration reste baissière.

Diploma (DPLM) — Trop haut, trop vite

Symbole : DPLM.L | 🇬🇧 Royaume-Uni

Le constat : Belle boîte, mais valorisation excessive. Le RSI à 64 n’est pas alarmant, mais la décorrélation avec la MM15 suggère un potentiel de correction.

Historique : En 2022, on a vu une situation similaire — forte décorrélation suivie d’un retour vers la MM50. C’est là que les opportunités se créent.

Mon verdict : À éviter aux niveaux actuels. Patience.

DCC (DCC) — En zone d’accumulation

Symbole : DCC.L | 🇬🇧 Royaume-Uni

Ce qui m’intéresse : DCC évolue dans une zone de consolidation. J’attends une cassure haussière pour renforcer ma position.

Point de vigilance : La scission de l’activité Energy. Il faudra que je creuse l’impact sur la valorisation globale.

Stratégie : Tant qu’on n’a pas cassé par le haut, je reste prudent mais attentif.

Halma (HLMA) — L’éternelle qualité britannique

Symbole : HLMA.L | 🇬🇧 Royaume-Uni

Même diagnostic que Diploma et Heico : Superbe entreprise, mais le cours s’envole. Les arbres ne montent pas jusqu’au ciel.

Ce que j’attends : Une correction vers des niveaux plus raisonnables. Pour l’instant, je regarde de loin.

🤖 La question qui fâche : L’IA va-t-elle détruire les VMS ?

C’est LE sujet de 2025-2026. Et c’est en grande partie ce qui explique les corrections brutales sur Constellation, Lumine, Topicus et consorts.

Mon analyse (humble avis) :

À court-moyen terme : NON.

Pourquoi ? Parce que changer de logiciel métier, c’est un cauchemar opérationnel. Les transferts de données sont coûteux, les équipes doivent être reformées, et sur des niches microscopiques, l’IA ne représente pas un enjeu stratégique majeur pour les clients.

À long terme : L’IA sera un OUTIL, pas un destructeur.

Les logiciels existants vont intégrer l’IA pour améliorer leurs fonctionnalités. Constellation Software l’a d’ailleurs confirmé : ils voient l’IA comme une opportunité d’amélioration, pas comme une menace existentielle.

Le vrai risque ? Ce n’est pas la disruption totale, c’est que l’IA réduise les retours sur capital des futures acquisitions si les multiples payés ne s’ajustent pas à cette nouvelle réalité.

📊 Récapitulatif : Ma watchlist 2026

🟢 Les opportunités à saisir

Constellation Software (CSU) et Topicus.com (TOI) représentent mes deux convictions fortes pour cette année 2026.
Après des corrections significatives, ces machines à composer offrent enfin des valorisations attractives. C’est le moment de s’y intéresser sérieusement.

🟡 Les dossiers sous surveillance

Judges Scientific (JDG) m’attire énormément avec sa valorisation bradée, mais je préfère attendre un signal technique de retournement avant de renforcer. Lumine Group (LMN) conserve son attrait malgré la correction, toutefois la contraction anticipée des free cash flows m’invite à la prudence. Roper Technologies (ROP) présente une configuration graphique que je n’avais pas vue depuis 2008-2009 un dossier à creuser en profondeur.
Quant à DCC (DCC), le titre évolue dans une zone d’accumulation intéressante et j’attends patiemment une cassure haussière pour agir.

🔴 Les belles endormies… trop chères

Brown & Brown (BRO), Heico (HEI), Ametek (AME), Diploma (DPLM) et Halma (HLMA) sont des entreprises exceptionnelles que j’admire profondément. Mais à ces niveaux de prix, impossible pour moi d’appuyer sur la gâchette. Ces dossiers nécessitent une correction de 20 à 30% minimum avant que je ne les considère comme des points d’entrée valables. La patience est mère de toutes les vertus en bourse.

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💡 Conclusion : 2026, l’année des opportunités ?

Les corrections de 2025 ont créé des points d’entrée qu’on n’avait pas vus depuis des années sur certains des meilleurs compounders du marché. Constellation Software à -37%, Judges Scientific à -60%, Topicus à des valorisations raisonnables… ce sont des configurations rares.

Mais attention : toutes les corrections ne sont pas des opportunités. Il faut distinguer les baisses de prix temporaires (sentiment de marché, peur de l’IA) des détériorations fondamentales.

Ma stratégie reste la même : acheter des entreprises de qualité exceptionnelle lorsqu’elles sont temporairement délaissées, et avoir la patience d’attendre les bons points d’entrée sur les dossiers trop chers.

2026 s’annonce passionnante. Restez vigilants, et surtout… restez patients.

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À très vite pour la prochaine analyse !

Disclaimer : Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les analyses présentées reflètent mon opinion personnelle et mes propres recherches. Faites toujours vos propres due diligences avant d’investir.

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