Indutrade, Atlas Copco et ASSA ABLOY : le retour de l’industrie ?
L’accélération des commandes chez Indutrade et Atlas Copco, associée à la marge record d’ASSA ABLOY, laisse entrevoir une amélioration encore inégale de la demande industrielle.
La reprise industrielle devient plus visible, mais elle ne se manifeste pas partout de la même manière.
Chez Indutrade et Atlas Copco, le signal le plus encourageant vient des commandes, qui progressent nettement plus rapidement que les ventes. Cette avance améliore la visibilité sur les prochains trimestres et pourrait annoncer une accélération de l’activité au second semestre.
ASSA ABLOY présente une dynamique différente. La croissance publiée reste pénalisée par les changes, mais le groupe combine croissance organique, acquisitions ciblées, marge record et excellente conversion en trésorerie.
La question centrale est désormais de savoir si ces résultats marquent le début d’une reprise industrielle durable ou seulement un rebond concentré sur quelques marchés, notamment les semi-conducteurs.
ASSA ABLOY combine croissance organique et marge record
ASSA ABLOY associe accélération organique, acquisitions et nouvelle amélioration de la rentabilité.
Les ventes augmentent de 3 %, à 39,259 milliards de couronnes suédoises. La croissance organique atteint 4 %, les acquisitions contribuent à hauteur de 2 %, tandis que les changes amputent la croissance publiée d’environ 3 %.
L’EBITA progresse à 7,091 milliards de couronnes, pour une marge record de 18,1 %, contre 17,2 % un an auparavant. Le bénéfice net ajusté augmente de 12 %, à 4,422 milliards, et le BPA ajusté progresse également de 12 %, à 3,98 couronnes.
Le cash-flow opérationnel atteint 6,3 milliards de couronnes, en hausse de 16 %, avec une conversion de trésorerie de 106 %.
ASSA ABLOY porte sa marge d’EBITA à un niveau record de 18,1 %, tandis que le cash-flow opérationnel progresse de 16 %. Source : ASSA ABLOY.
Le groupe a finalisé cinq acquisitions représentant environ 2 milliards de couronnes de chiffre d’affaires annuel au cours du trimestre. Ces opérations avaient toutefois été annoncées avant le début de la période étudiée.
ASSA ABLOY indique par ailleurs disposer d’une liste de plus de 900 cibles potentielles. Cette profondeur de marché constitue un avantage important : elle permet au groupe de rester sélectif et limite, en théorie, le risque de dépendre d’une seule opération transformationnelle.
Indutrade bénéficie d’une amélioration généralisée
Indutrade présente une croissance remarquablement équilibrée.
Le chiffre d’affaires progresse de 11 %, à 8,988 milliards de couronnes suédoises, dont 5 % organiquement. Les commandes augmentent de 14 %, à 9,413 milliards, avec une croissance organique de 8 %, supérieure à celle des ventes.
Le ratio commandes sur chiffre d’affaires ressort ainsi à environ 105 %. Cette configuration alimente le carnet de commandes et améliore la visibilité sur les prochains trimestres.
Les commandes d’Indutrade augmentent de 14 %, dont 8 % organiquement, et dépassent les ventes de 5 %. Source : Indutrade.
L’EBITA gagne 19 %, à 1,322 milliard de couronnes, et la marge passe de 13,7 % à 14,7 %. Le bénéfice par action progresse de 23 %, à 2,15 couronnes.
La progression du résultat est donc nettement supérieure à celle des ventes. Elle provient de la croissance organique, de la solidité de la marge brute et de la contribution positive des acquisitions.
L’EBITA d’Indutrade progresse de 19 % et la marge atteint 14,7 %, contre 13,7 % un an auparavant. Le bénéfice par action augmente de 23 %. Source : Indutrade.
Le cash-flow opérationnel atteint 882 millions de couronnes, contre 735 millions un an plus tôt. L’accélération des commandes, l’expansion de la marge et la contribution régulière des acquisitions renforcent la visibilité sur le second semestre.
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Atlas Copco : le signal le plus encourageant vient des commandes
Atlas Copco enregistre l’une des accélérations les plus marquantes de la période.
Les commandes progressent de 27 %, à 50,951 milliards de couronnes suédoises, dont 26 % organiquement. Les revenus augmentent de 9 %, à 44,974 milliards, avec environ 8 % de croissance organique.
L’écart entre la progression des commandes et celle des ventes est considérable. Il traduit une amélioration de la demande et renforce la visibilité sur les prochains trimestres.
Le résultat opérationnel progresse de 9 %, à 9,249 milliards de couronnes, et la marge reste stable à 20,6 %. Le cash-flow opérationnel atteint 6,758 milliards, contre 6,114 milliards un an auparavant.
Les commandes d’Atlas Copco progressent de 27 %, contre une hausse de 9 % des revenus. La marge opérationnelle reste stable à 20,6 %. Source : Atlas Copco.
L’accélération provient notamment de Vacuum Technique, où les commandes bondissent de 60 %. La demande liée à l’industrie des semi-conducteurs constitue le principal moteur, mais les applications scientifiques et industrielles contribuent également à l’amélioration.
Dans cette division, le chiffre d’affaires progresse de 17 %, l’EBITA de 28 % et le résultat opérationnel de 30 %. La marge opérationnelle remonte à 21 %, contre 18,9 % un an auparavant.
Les commandes de Vacuum Technique progressent de 60 %, portées principalement par la demande dans les semi-conducteurs. Source : Atlas Copco.
Il convient toutefois de distinguer l’amélioration conjoncturelle des commandes de la croissance structurelle du groupe. La publication est très favorable, mais les commandes de gros équipements peuvent rester volatiles d’un trimestre à l’autre.
Conclusion :
Indutrade présente une amélioration particulièrement équilibrée. Les commandes augmentent de 14 %, dont 8 % organiquement, et dépassent les ventes de 5 %. Dans le même temps, la marge d’EBITA progresse de 13,7 % à 14,7 % et le bénéfice par action gagne 23 %.
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Chez Atlas Copco, la hausse de 27 % des commandes est encore plus spectaculaire. L’accélération de Vacuum Technique, portée par les investissements dans les semi-conducteurs, constitue un signal très favorable. Il faudra néanmoins vérifier que cette demande se maintient, car les commandes de gros équipements peuvent varier fortement d’un trimestre à l’autre.
ASSA ABLOY offre le profil le plus défensif. Malgré un effet de change défavorable, le groupe atteint une marge d’EBITA record de 18,1 % et une conversion de trésorerie de 106 %. Sa liste de plus de 900 cibles potentielles lui permet également de rester sélectif dans ses acquisitions.